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图 IMF跨境资本流动的宏观调控与宏观审慎管理，Ostry（2010）。（四）中国的实践习近平总书记在2019年2月份在十九届中央政治局第13次集体学习上的讲话指出：要运用现代科技手段和支付结算机制，适时动态监管线上线下，监管国际国内的资金流向流量，使所有资金流动都置于金融监管机构的监督视野之内，也是对我们的要求。如果我们能做到这点，那我就可以更加大胆的开放，让实体经济贸易和投资进一步的自由化和便利化，使金融机构只要在合法合理的范围之内就可以经营。宏观上的稳健、管理风险能力的有效提升是微观实体健康运行的重要保证。

我们认为在债务泡沫，资产价格顶部，去杠杆和经济衰退中，管理层都有不可推卸的责任。好的管理和差的管理差别很大。在泡沫阶段，好的管理会将债务增长作为目标，财政政策开始收紧，来管理债务的泡沫。坏的管理会被市场投资者驱动，管理层仅仅看到通胀和经济增长，导致流动性长期以很便宜的价格出现。在债务周期顶部的时候，好的管理通过货币政策，微观流动性操作来缓和泡沫的顶部。而糟糕的管理就是不断收紧收紧再收紧，刺破泡沫。在经济萧条中，好的管理是杨浩提供足够多的流动性，推动充裕的流动性，将短期利率迅速降低到0%。而糟糕的管理是缓慢降低，提供有限的流动性，过早的收紧。在去杠杆阶段，好的管理会快速的货币化，资产的收购以及货币的贬值，将名义增速带动利率水平之上。而糟糕的管理则是几乎没有资产的收购，并没有基于财富效应做任何的动作。

4）衰退。在大部分衰退中，货币政策依然有效。这时候可以通过不断降息来挽救衰退。这样财富效应会逐渐转正，经济也会刺激，债务问题会得到缓解。但是大萧条中不可能发生这种情况。因为当时的利率水平已经到了最低点。汇率会出现大幅度的贬值。这种情况在1930到1932年，2008到2009年的美国都发生过。我们看到2008年美联储一直降低，但没有用处。

正是基于这样的认识脉络，我今天要讲的主要内容建立在如下基础之上——开放是历史必然，进步所向，我们的经济金融分析必须以开放为前提条件。因此，我们首先要认真学习习近平总书记反复强调的系列重要论述精神：“开放带来进步，封闭必然落后”。在2018年4月在博鳌亚洲论坛上，总书记提出我们经济发展的成果是开放条件下取得的，开放的大门不会关上，只会越开越大。据此，我试图给大家分析三个方面的内容：第一，进入新时代以后，我们要从高速增长转向高质量发展，高水平对外开放有了新的时代内涵。开放是高质量发展的必要选项。第二，由于金融要服务于经济、服从于经济。所以我们要思考金融领域功能和货币角色可能会发生一些变化，或者说，金融和货币面临的新要求。第三，大家都会发现开放面临的金融风险，且金融风险会跨市场传染。这就会造成一些疑虑——我们是不是应该把金融体系封闭起来以避免发生危机？正确的思考方式应该是，针对问题解决问题，而不能因为这些问题“把婴儿和洗澡水一起倒掉”。没有什么东西是绝对好的，当你获得一个好东西的时候，也可能一定会为此付出代价或者成本，开放也是如此。我们应该努力去获得好东西，并准备好为它可能付出的代价，有相应的对价覆盖相关成本。

点评：今年港股市场迎来IPO大年。已经公布的数据显示，今年一季度香港已经有64家公司上市，超过前两年一季度总和。日前港交所又颁布上市新政，部分“新经济”公司对前来香港上市跃跃欲试。万亿国家级基金助力新经济发展 集成电路有望高速发展权威人士处获悉，今年财政方面已安排近百亿资金，重点聚焦集成电路、新材料、工业互联网等领域。目前，中央级政府专项基金已有17只，总量超8000亿元。其中，国家集成电路产业投资基金第二期方案已上报国务院并获批，二期募资规模将超过1500亿元。

先导智能、长园集团双环传动、水晶光电美国商务部长罗斯此前表示，中国需要进口很多很多的美国液化天然气（LNG）。美国天然气产量在过去十年因页岩繁荣而大幅增长，去年每日平均净出口约4亿立方英尺天然气，为1957年以来首次成为天然气净出口国。根据IEA的数据显示，到2022年，美国将挑战澳大利亚和卡塔尔在液化天然气出口国中的全球领先地位。